安同良说了一句让很多人心头一紧的话： “一家好公司，股价可能在持续下跌，不是因为它经营出了问题，而是因为散户持仓多、流动性好，被量化当作收割目标。而一家实际业绩不好的公司，反而可能因为沾上热点，被量化一波一波推上去。”
研究团队把最近一年多来A股市场出现的量化交易收割现象进行了“手法拆解”，归纳出了多个套路，如 “逐浪抱团”“精准狙击” 等。
具体怎么操作的？安同良团队描述了一个典型场景：量化机构先把一只股票拉出“放量突破”的架势——成交量放大、价格冲高、K线形态漂亮。当散户看到“均线多头排列”“突破前高”等“信号”追进去后，量化机构停止买入，开始小批量、高频次地卖出。 股价每天跌1%到3%，这样跌上二三十天，散户只能“割肉”离场，量化机构再把“割出来”的筹码接回来。
这不是段子，这是每天都在发生的现实。
量化到底有多大能量？
先看几组数字。
截至2026年一季度，国内量化私募管理的资金已经超过 1.8万亿元 ，百亿级量化私募超过 60家 。这些机构只占了A股流通市值的 3%左右 ，却贡献了每天 30%到40% 的交易额。在小盘股里，量化的交易占比更是超过了一半。经济学家赵建指出，量化交易占A股总成交比重已达 36.8% ，部分交易日甚至超过 40% 。
收益对比更加触目惊心：2025年，45家百亿量化私募全部赚钱，平均收益率37.6%，最高收益率超70% 。而同期，散户人均亏损2.1万元。
一方是近乎稳赚的“印钞机”，一方是血流成河的“韭菜田”。
散户亏钱，真的全怪量化吗？
不过，也有专家给出了不同的视角。
新经济学家智库发布的专家夏春专稿指出，散户亏钱的主因是自身追涨杀跌的行为偏差——即使没有量化，散户照样亏钱。上交所的大数据研究也印证了这一点。
“追涨杀跌，永远踏错节奏”“频繁交易，手续费悄悄吃本金”——这些散户自己的操作陋习，同样是亏损的核心原因。有投资者坦言，一旦看到热门个股持续拉升，极易产生踏空焦虑，不断抛售低位标的、集中重仓热门赛道，最终板块集体回调时毫无缓冲空间。
量化是那把锋利的刀，但伸出去的手，往往是散户自己的。
不公平的赛场：“开着跑车在人行道比赛”
但把问题全部推给散户自身，显然也不公平。
量化交易的优势在于：毫秒级下单、能精准捕捉市场情绪的算法、全市场覆盖的监控能力。有业内人士形容，这相当于 “开着跑车在人行道上比赛” 。普通散户在交易速度、信息处理和情绪控制方面，根本无法与量化算法相抗衡。
更致命的是策略趋同。当大量量化机构使用相似的因子模型时，一旦市场出现风吹草动，将引发 “算法共振” ——所有量化模型同时触发卖出指令，加剧市场波动。有分析指出，这正是量化基金因子高度趋同、策略极致内卷引发的 “算法集体踩踏” 。
结果就是：股价和基本面脱钩，市场不再是发现价值的地方，财富不是被创造出来的，而是被转移走的。 长期资金被吓跑，形成恶性循环。
A股涨不动的真正根源
回到最初的问题：A股为什么涨不动？
华创证券首席经济学家张瑜认为，近期调整的直接触发因素与海外相关——美伊冲突、油价上行、美债收益率攀升，全球流动性和风险偏好受到压制。汐泰投资投资总监朱纪刚也指出，调整是多重短期因素叠加所致，海外市场波动传导至国内，叠加市场对资金分流的担忧，共同放大了A股波动幅度。
但更深层的问题在于市场结构。2026年A股呈现出极致的 “K型分化” ——进入二季度演变为 “一九行情” 。博道基金张迎军分析， “硅基通胀与碳基通缩” 是重要原因——AI相关产业持续高增长，传统产业却持续承压。资金被科技板块“虹吸”，传统蓝筹板块缺乏上涨动力，整个市场形不成合力。
中航证券首席经济学家董忠云直言，当前A股市场波动的核心症结是 “市场预期偏弱、投资者信心不足” 。而信心的崩塌，与量化交易主导下的“零和博弈”生态密不可分。
当市场从“创造财富”变成“转移财富”，当绝大多数投资者都在亏损，当“赚钱效应”严重失真—— 这样的市场，怎么可能涨得动？
监管已经在行动
好消息是，监管层已经注意到了这些问题。
2026年6月，上交所清理了量化机构的专属交易通道，特别是那些让量化机构比散户交易速度快几百倍的高速通道。证监会主席吴清明确表示，要 “突出公平性，深化细化高频量化监管” 。
7月31日晚上，全国证券和期货交易所托管机房里的“局域网行情线路”被正式关闭。从8月1日起，所有人都得走“广域网专线”，行情在物理链路上被拉到了同一起跑线。
安同良教授提出了 “五维纠偏、一费归中” 的方案——从降频、透明、限空、收费等方面着手。“核心思路就是一句话——让技术在规则面前回归中性，而不是成为少数人的特权。 ”
A股涨不动，不是单一原因造成的。外部冲击、结构性分化、量化交易的“非对称收割”、散户自身的行为偏差——多重因素叠加，织成了一张让普通投资者难以挣脱的网。
但最核心的问题，或许正如安同良所说：当竞赛只有一方有跑道，其他人都在泥地里跑时，比赛本身就失去了意义。
市场需要公平，需要让长期资金愿意留下来，需要让价值发现的功能回归。而对散户来说，在规则尚未彻底改变之前，克服追涨杀跌的行为偏差、回归基本面与估值的理性投资——也许是唯一能保护自己的方式。
毕竟，在这个量化“开着跑车”的赛场上，盲目奔跑的人，永远是最先倒下的那一个。返回搜狐，查看更多